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来源：证券之星
国产基因测序龙头华大智造（688114.SH）近期动作频频。近日，公司拟以约5000万美元出售北美核心运营主体Complete Genomics，Inc． （下称“CGI”）100%股权。
CGI的剥离并非简单的资产处置，交易交割前CGI已通过反向授权安排，将其持有的205项专利授权给华大智造全资子公司MGI US LLC，以此保障华大智造产品技术的完整性以及授权许可带来的巨额收益。
证券之星注意到，资本运作的精巧设计难掩华大智造净利润持续亏损的现实。2025年虽实现大幅减亏，但“降本增效”的策略能否支撑其穿越业绩寒冬仍存悬念。在此背景下，华大智造加码技术布局以寻求新增长极，但收购标的短期内无法成为盈利“解药”。
01． 股权出售+反向授权，北美经营承压下的棋局调整
公告显示，华大智造全资子公司MGI Tech R & D HONGKONG CO．， LIMITED（下称“MGIR & DHK”）与Swiss Rockets AG（下称“Swiss Rockets”）签署了《股份购买协议》，拟将MGIR & DHK剥离相关资产及负债后的全资子公司CGI的100%股权以约5000万美元的对价出售给Swiss Rockets，最终交易价格以交割情况为准。
CGI作为华大智造海外核心运营主体，承担北美地区测序设备及试剂产品的研发、生产与销售职能。2023年至2025年，CGI在美国累计实现测序板块收入4.74亿元，占华大智造整体营收的比重约5.45%。
据了解，2013年，华大集团以1.17亿美元收购美企CGI。2015年华大集团推出首款国产基因测序仪并商业化后，于2016年正式成立华大智造，主要运营华大集团旗下智造板块业务。2023年，华大智造的基因测序全线产品在美国开售，以Complete Genomics品牌回归美国市场。
然而，受地缘政治及市场竞争双重挤压，CGI市场拓展投入增加及本地化运营成本高企，近年来经营压力加剧。
2024年初，美国《生物安全法案》风波来袭，明确禁止美国政府采购相关设备，对中国生物技术企业形成冲击。受此影响，CGI的中资背景也导致其在美业务收缩。2024年，CGI净利润6.49亿元，到2025年骤然亏损1.03亿元。随着搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年《国防授权法案》的通过，CGI所面临的经营风险或进一步上升。
面对持续恶化的外部环境与经营压力，华大智造选择主动调整北美业务布局，以授权收入替代直接运营。在出售资产同时，华大智造通过《授权许可协议修正案》将Standard MPS技术在美国、加拿大地区的独占许可一并打包授予Swiss Rockets，且同步配套给予该区域内相关通用测序技术的普通许可。华大智造可获得不低于1.2亿美元的授权许可费。
更早前的2025年9月，华大智造就已通过《授权许可协议》将Cool MPS测序技术及通用测序技术有偿授权给Swiss Rockets。
证券之星注意到，华大智造还设置了关键的知识产权兜底安排。本次交易交割前，CGI与华大智造全资子公司MGI US LLC签署了《反向授权协议》，CGI将其持有的205项专利、技术秘密及商标永久性、免费性、不可撤销地授权给MGI US LLC。这意味着上述核心技术又收回至华大智造体系，既避免出售CGI后技术旁落，也保障了上述授权许可带来的巨额收益。
华大智造表示，本次交易将剥离近年来持续亏损的业务单元，交易完成后，每年可减少归属于该业务单元的亏损，也预计将为公司带来显著的直接收益和持续的现金流改善。
02． 连年亏损，“降本增效”难掩盈利焦虑
华大智造于2022年登陆科创板，是华大集团旗下专注于生命科学与生物技术领域的上市企业，专注于生命科学与生物技术领域仪器设备、试剂耗材等相关产品的研发、生产和销售。
随着疫情红利消退、与因美纳诉讼达成和解带来的一次性高利润不在，华大智造2023年以来净利润持续亏损，2023年及2024年分别实现归母净利润-6.07亿元、-6.01亿元。
根据2025年业绩预告，华大智造预计2025年实现归母净利润-2.73亿元至-2.21亿元，同比减亏54.56%至63.22%；对应扣非后净利润-3.97亿元至-3.22亿元，同比减亏39.18%至50.67%。
证券之星注意到，华大智造业绩大幅减亏主要包括提质增效、汇兑收益增加、税费减少等，并非来自于主营业务盈利能力的提升。
华大智造提及，报告期内，公司制定了一系列“提质增效重回报”措施，包括人效提升、研发聚焦、营销费用全周期管理等措施，导致公司相关的成本费用相比同期减少。
作为技术驱动型企业，高研发投入是华大智造的生存刚需，也一定程度上侵蚀了利润。2023年，公司研发费用高达9.1亿元，研发费用率31.26%。2024年研发费用缩减至7.46亿元，研发费用率24.76%。
2025年三季报显示，华大智造进一步缩减研发费用至3.83亿元，同比下滑30.75%；研发费用率20.51%，同比下降9.11个百分点。公司表示，将研发费用更多地配置在需求明确、技术路径成熟的核心产品管线，提高研发效率以及产品市场化效率。同期，销售、管理、财务费用分别为5.09亿元、3.06亿元，同比下滑13.42%、23.33%。
身处基因测序赛道，华大智造正陷入内外交困的窘境：国内市场深陷价格战泥潭，海外市场又遭遇地缘政治筑起的“高墙”。双线承压之下，寻找新增长极已成破局当务之急。
2月1日，华大智造拟以3.66亿元收购关联企业深圳华大三箭齐发科技有限责任公司及杭州华大序风科技有限公司各100%股权，加码时空组学与纳米孔测序技术，以增强在基因测序领域的创新能力与竞争力。不过，标的公司目前尚处于研发投入期，未实现盈利，短期内难以给公司带来正向收益。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）
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责任编辑：杨红卜
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